企业管理境外上市为什么

一、传统理由均难解释中国企业跨国上市潮

企业管理境外上市为什么，企业为什么要到境外上市?**上对于企业在境外上市的理由通常总结为以下几点：

**，有助于打破各国资本市场之间的隔离，降低企业的**成本。对投资者而言，将外国公司的股票纳入其投资组合可以起到分散其投资风险的作用，因此所要求的回报率就会更低，这对企业来说也就意味着更低的**成本。同时，企业可以选择赴**资金*充裕的市场上市，以求卖个好价*。例如，由于本国资本市场的不景气，较大的墨西哥公司历来都有赴美国上市的传统。

然而，这条理由对中国企业却并不适用，因为国内企业赴境外上市往往**成本不低反高。以香港市场为例，其平均发行市盈率仅为11，而A股的平均发行市盈率在20-35之间，这意味着每年1元*的**能力在香港可以卖11元，而在沪深两市平均可以卖20-35元。A股市场打新股的热情历来高涨，IPO家家超募，何必要到境外市场贱卖股份呢?同时发行境外股和A股的公司，其境外股相对于A股普遍存在折价。以2013年11月12日收盘价为例，A+H上市的82只股票中有57只H股价格低于其对应的A股，超过总数的三分之二。其中折价率*高的是汽车零部件商浙江世宝，其A股价格为16.15元，H股价格折合人民币为2.12元，折价率达到86.9%。

第二，对于一些超大规模企业来说，在海外上市可以增加需求，提高股票的流动性。例如，日本电信电话公司(NTT)继1987年在东京上市之后，2001年在纽约、伦敦同时上市。作为一家超大型国有企业，本国市场难以将其**消化，为了实现国有股的大规模转让，欧美资本市场也就成了*佳的补充。然而，这也不能解释为什么中国企业要大举到境外上市，因为大部分企业是直接去境外上市，而不是先境内再境外，或同时在境内外上市。176家H股上市公司中，同时在A股市场上市的还不到一半;赴美上市的公司更是大多数都没有再回国上市，如**、新浪等。

第三，在境外上市可以提高企业知名度，便于在当地开展业务，等同于变相做广告。例如日本的索尼、佳能、丰田等公司*大的海外消费者群体都在美国，其纷纷选择在纽交所上市，或多或少都有打广告的意味。然而，似乎大多数中国概念股也与这一条理由靠不上。在境外上市的知名中国企业，其主营业务几乎**都在国内。一些极端的例子比如沪杭甬高速、广深铁路、大唐发电等，其与海外消费者可以说是几乎**不沾边，而在美上市的优酷土豆，更是直接禁止了海外用户对其网站的访问，根本没有借上市“打广告”的需求。而真正有出口业务的一般都是规模不大的制造业公司，其品牌化程度不高，大多数也没有赴海外上市的条件。

第四，到国外上市有助于防范国家风险和汇率风险。所谓国家风险指的是由政治因素所导致的企业在海外经营的风险。而在当地上市后，该国投资者也成为了公司股东，也必须共同分担国家风险。汇率风险则是指由于宏观经济因素导致当地货币汇率波动的风险，特别是一旦发生极端的通货膨胀，可能会对母公司造成巨额损失。一旦在当地上市后，经营、投资和**现金流更接近于一个以该国货币形成的闭环，避免了汇率因素对母公司的冲击。历史上，曾有美国公司到约旦上市，其主要目的就是将部分公司股份卖给约旦人，以避免约旦政府对于美国企业的敌意。然而，中国企业的上市目的地通常都是政治稳定的成熟市场，货币币值也比较稳定，因此国家风险和汇率风险的因素影响不大。

*后，境外上市便于以换股的方式在当地完成跨国并购。一个经典的案例是德国上市公司戴姆勒奔驰1993年在纽交所挂牌，1998年完成与美国克莱斯勒公司的换股并购，合并后的新公司在德国和美国同时上市。但是就中国企业而言，用换股方式来进行海外并购涉及较为复杂的资本运作，目前还未出现明显的趋势。毕竟，一方面，国外监管部门对中国企业的海外收购仍心存疑虑;另一方面，国有企业为了确保国资控股地位，也不太可能将大量股份交换给外国投资者。

二、境外上市的真实动因

既然**上的这些传统的理由和优势似乎都不太适用于中国企业，那么我们的企业加入境外资本市场的意义究竟何在呢?这其中深层次的原因，对于国有企业和民营企业需要分开来讨论。

就国有企业而言，大多数并不缺乏**渠道，即便真要上市，自身更为熟悉的国内资本市场明显更加适合。何况海外资本市场对于新股的追捧远不及国内，在境外上市往往出力不讨好，但为何这么多企业仍然乐此不疲呢?

其背后的首要原因，是国家希望能够以境外上市为契机，贯彻“走出去”这一基本战略，促进国有企业改革，加速建立现代企业制度。众所周知，境外资本市场监管较严，对于公司治理有着较高的要求。正所谓他山之石，可以攻玉，我们的企业被送到其中摸爬滚打一番，会被迫按照**准则行事，各方面都必须要向**标准靠拢，从而有效地提升公司治理水平，并在国内产生示范效应。这一过程同时也有助于提升国家形象，为中国企业扩展海外市场打下基础。在前些年的全国人大会议期间，时任国务院国资委主任的李荣融就一直强调，大型国有企业赴境外上市是一个长期的国家战略。

与此同时，中国企业选择进入发达国家的资本市场实际上也是在对**投资者发出信号，表明自己遵从成熟市场的公司治理标准，财务报表质量受到海外监督和审计，从而能够吸引更多投资者，也能取信于供应商、经销商以及其他合作伙伴，增加声誉和谈判地位;还能增强与**同业的可比性，有助于企业制定**化的发展战略。