价格下跌可以实现供需平衡？

价格下跌可以实现供需平衡？IMF认为，在中国，通缩风险可能将拖累中国经济向增速更慢但更安全的模式转型，而房地产市场的调整和库存过剩是主要的金融稳定性风险所在。

据悉，发达经济体的金融稳定尚未**企稳，而许多新兴市场的金融风险则有所增加。各国央行除了采取货币政策外，还需采取多项辅助性措施以维持金融市场的稳定。

2014年以来，中国一线、二线城市的房价从年增长15%变成下跌5%。根据中国银行业的报告，截至2014年底，中国不良房贷还算是可控的，除住房抵押贷款外，信贷暴露规模为12万亿人民币，接近GDP的20%。

不过，IMF在报告中称，为了实现供需平衡，房地产价格的下跌是非常必要的，但金融产业可能因此承受高于期望的*额损失。而中国的投资过度部门的收缩、房地产部门的调整以及房地产价格的下滑，进而可能在更广范围产生跨境溢出效应。

IMF指出俄罗斯和世界其他地区的直接金融联系有限，但是与邻国的间接联系可能会增加金融稳定风险。欧元区体制框架的加强缓解了来自希腊危机的蔓延威胁，但风险和脆弱性仍然存在。

报告同时指出了发达经济体目前主要面临两个金融问题：一是长期债券收益率下降，二是私人部门债务水平**不下。报告具体解释，欧元区约三分之一的短期和长期**债券目前的收益率为负。在长期低利率的环境下，有24%的保险公司可能无法达到满足偿付能力的资本要求。保险业在欧洲联盟内的证券资产组合投资达4.4万亿欧元，并且与更广泛的金融体系相互联系紧密且不断加强，因此成为溢出效应的潜在来源。与此同时，到2020年，法国、意大利、葡萄牙和西班牙的企业债务总额预计将超过或接近GDP的70%，而葡萄牙和英国的家庭债务总额与其他主要发达经济体相比预计将继续维持在高位，这将继续阻碍经济增长和金融稳定。

而在美国，利率面临明显的上行风险。美元进一步迅速升值和美国突然加息以及地缘**风险上升可能对新兴市场货币和资产市场施加更多的压力。

IMF认为，中国目前的优先任务应当是允许有序地纠正过度行为，控制影子银行体系风险*大的部分。同时，还要**有序的去杠杆化过程，采用综合政策，使信贷增长逐步放缓，并在必要时提供适当机制，促进有序的企业债务重组和丧失生存力企业的退出。

更广泛而言，在新兴市场，大量以外币计值的债务意味着微观和宏观审慎措施在限制冲击风险方面可发挥重要作用。监管机构需要开展与外币和大宗商品价格风险有关的银行压力测试，并定期严密监测企业杠杆和外汇风险暴露情况，包括衍生工具头寸。

与此同时，新兴市场当局还需做好准备，应对本币债券市场流动性下降。在必要时可以使用现金余额或减少市场长期债券供应，以遏制债券利差的扩大。新兴市场国家还应充分利用好双边和多边互换额度协定以及多边资源，以应对外汇紧缺危机。