外资介意A股高估值尤其小盘股

近期，创业板的“疯牛”让满仓踏空的投资者捶胸顿足，但创业板的*幅震荡也让投资者坐了几回“过山车”，创业板也在争议中屡创新高。

4月9日当天，创业板出现V形反转，盘中一度大跌近6%，振幅达到6.21%；10日，创业板一路上攻，大涨2.26%。

面对当下股市*幅震荡的市场行情，《**财经日报》记者专访了齐鲁资管**投资与资产配置部总经理、“QFII一姐”陆培丽。她认为，当下外资对中国股市高估值十分警惕，投资热情并不如去年10月份那么高涨。

与国内公募基金经理研究个股基本面不太一样的是，陆培丽更多是从大资产配置出发，权益、固收、期货期权等都是其选择利用的工具，宗旨就是通过大资产配置抵抗风险。

“从宏观层面去抵抗十年的周期，那现在的选择，一定是股票为主。”她说。目前，陆培丽几乎全仓股票，当风险出现时辅以期货对冲。

《2014年中国**收支报告》显示，合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内投资快速增长，2014年两者合计净流入253亿美元，较上年增长51%。以QFII/RQFII为主渠道，外资被认为是一个很重要的股市风向标。

“现在海外的投资热情并没有去年10月份那么高。因为外资对估值的看法更多一些，尤其小盘股。”陆培丽认为创业板近百倍估值是一个较大的风险。她告诉《**财经日报》记者，当下海外的投资热情没有去年10月份那么高，便因为外资对高估值的考量更多。

数据显示，截至4月9日，创业板市盈率超过100倍的股票有209只，超过50倍的有377只。在国内基金经理、研究员讨论估值高低时，陆培丽认为，估值可以作为参考，但是其无法作为择时标准。

“不管用哪种方法，估值是没有办法择时的。我可以说8倍PE，可以说10倍PE，但是你怎么知道该是在8倍的时候买还是10倍的时候买，估值不是择时的指标。PE可以作为相对参考，22倍还是25倍我不会太介意，但如果是20倍还是50倍，我会介意。”陆培丽说。

与国内基金经理不太一样的是，当陆培丽认为市场会向下时，会使用期权作为自己的一个重要手法。

“你可以看到，日内突然跳水很多，期权一把会*到很多*。你刚刚提到市场**动，再提到期权，会比较兴奋。”提到期权，陆培丽兴奋之情难掩。

陆培丽告诉记者，突然跳水这样的行情出现时，期货是没有办法捕捉到的，只有通过期权。“期权可以把整个跌下来的**都拿到。从经验来看，期权是一个很好的工具，对提***率会有更多的好处。”

4月16日，中证500和上证50股指期货上市交易，多名券商、基金人士对本报记者表示，加上新股申购效应，届时将出现较大幅度的调整。

在陆培丽看来，这样的风险极可能会提前。而且短期的震荡一定会有，去抗衡震荡*好的方法，就是期权。不过，陆培丽对长期的行情仍较为看好。“从海外来看，2013年日本出现一波非常牛的行情，当时走到中间大家也是说要断掉了，但是这波行情中间持续了9到11个月。”在陆培丽看来，从资金角度看行情还没有结束。