从美国500强看美国经济

美国500强企业实现营业收入120624亿美元，与上一年相比，增长2.66%，增幅回落;实现净利润8203亿美元，下降0.14%;入围门槛48.2亿美元，低幅增长1.07%。当年，美国500强企业的各项指标已**至金融危机**前的水平，但增长尚处于徘徊状态。我们希望透过对营收、利润等指标的分析，了解美国大企业的变迁及其所反映出的美国经济在危机后的步伐与走势,关注这一变迁对世界经济的影响。

一、美国大企业总体呈现稳定局面

美国500强企业强榜单中，企业数更替了24家，但因为Phillips 66、Kraft Foods Group和Huntington Ingalls Industries这些新增企业均为从已有的集团中拆分出来，所以从资产所属的角度看，500强榜单十分稳定。

另外，从细分行业来看，近70个行业所包含的企业数保持稳定，只有能源、航天防务、商业银行、食品与药品商店减少2家企业;互联网服务和零售、证券、电信行业增加2家企业，另有36个行业中未出现企业数量的变化。这也正是美国作为成熟经济体的反映。

二、**急刹车 亏损涉面广

美国500强企业的利润经历5年“V”型走势，2012年，其变化并未继续上升，反而出现了小幅下滑。这究竟是美国经济总体增长乏力还是部分产业**水平下降?值得探究。

从企业的经营效益来看，2012年，美国500强各项指标，较上一年呈现明显下降(见表1)。

2012年，美国500强企业亏损面广，涉及行业32个，较上年增加5个;亏损企业数达到55家，增加10家;亏损额达到594亿美元，占净利润总额的7.24%，较上年，增加1个百分点。2011年，房利美和房地美成为*大亏损企业，合计亏损221.2亿美元，占总亏损额的42.9%。2012年的亏损企业更为分散，前两名亏损企业为惠普和电信商Sprint Nextel，金额分别达到126.5亿美元和43.3亿美元，占当年总亏损额的28.6%。

三、企业亏损受产业调整影响显著

2012年，美国500强的亏损情况表现出更大的行业集中特点。商品零售流通领域和能源相关行业亏损企业高达21家，占总亏损企业数量的38%(见表2)，其中未包含上年属于能源行业的2家落榜企业。受到电子商务普及下人们消费模式改变，传统的流通零售领域**空间受到挤压，专业零售行业成为2012年行业的*大输家。而能源相关领域，各大企业*头争相布局页岩气，形成供大于求的局面，企业利润下滑甚至亏损。这两大领域中企业*头的获利水平受到新老产业更替，产业内结构调整的影响显著。这一特点在2011年已有所表现，但2012年更加突出(见表2)。

而金属行业企业、饮食娱乐行业企业因受到宏观经济因素不景气、消费需求不旺盛导致利润不稳定。2012年，餐饮服务行业实现营业收入624.98亿美元，下降37.80%;酒店、赌场、度假村行业亏损1.06亿美元，与上年52.87亿美元利润相差甚远，尤其是两大赌场凯撒娱乐和米高梅集团都出现亏损，分别为14.98亿美元和17.68亿美元。

惠普在近两年分别以111亿美元和80亿美元的*资收购英国软件公司Autonomy和美国电子数据系统公司，造成财务压力过大，成为126.5亿美元*额亏损的直接原因。

四、拆分、并购异常活跃

综观美国历史，在经济的***动中，剥离或者并购始终都是企业获得持续发展的一种选择方式。近几年，美国500强将公司资产拆分或者剥离，专注于***环节发展;也有一些大企业通过并购重组，发挥联合资源的优势，布局新的领域，获得竞争力。

石油*头康菲石油逐渐放弃从石油开采到零售的全产业链条，集中于***的原油开采环节，并在2012年剥离出炼油企业 Phillips 66(营收1696亿美元)，而剩余的康菲石油公司仅用633亿美元的营收，却获得了84亿美元的利润，相当于Phillips 66的2倍。食品*头卡夫也拆分为Kraft Foods Group和Mondelēz International两家公司，分别生产食品杂货、饮料和零食。军工*头诺斯洛普·格鲁门公司剥离出其造船业务，成立Huntington Ingalls Industries，自身专注于特许航天业务。

受到页岩气蓬勃发展的影响，美国能源领域的并购可谓此起彼伏，对于天然气的布局力度也在逐渐加大，埃克森美孚花费410亿美元收购页岩气*头XTO能源公司，成为2006年以来能源工业中的*大并购案，后又相继收购了页岩区天然气生产商Phillips Resources、TWP的业务、切萨皮克能源58400英亩页岩区的资产。美国*大处方药管理商Express Scripts Holding也因并购Archrival Medco和reigns，在美国500强中排位从60位提升至24位。

五、传统行业受到新兴模式的冲击

新技术的发展缔造了新的商业模式，也改变着美国500强的版图和格局。社交网络Facebook公司出现在今年的榜单中，马克·扎克伯格成为500位掌门人中*年轻的一位;而与之形成对照的是，柯达公司，自1955年美国500强排行榜出现以来，一直是榜单上的常青树，今年却跌出榜单。

传统商业因受到新模式的挑战，业绩水平与世纪之初不可同日而语。专业零售行业成为其中*典型的例子，受电子商务等新模式的冲击，实现利润171.32亿美元，下降5.21%，而普通商品零售行业因销售产品繁多所受影响相对没有那么严重，增长13.99%。具体而言，美国前两大办公用品零售*头史泰博和欧迪办公都出现了亏损，分别为2.1亿美元和7700万美元;百货连锁运营商J.C. Penney亏损9.85亿美元;老牌零售商西尔斯控股，在20世纪因推出目录购物模式，成功占领农民这一市场，而备受追捧，如今业绩却连续7年下滑，在今年的榜单中亏损9.3亿美元;美国*大的家用电器和电子产品零售集团百思买，实现营收450.9亿美元，下降11.8%，利润亏损4.4亿美元。这些专业零售*头一时间成为了网上零售商的线下体验店。而视频游戏零售*头GameStop也因受到正在兴起的云存储和数据化下载模式的影响，营业收入下降7%，亏损2.7亿美元;美国*大的实体书店巴诺受到苹果iPad和亚马逊Kindle所开启的新的阅读模式的冲击，亏损6890万美元。

值得注意的是，美国的老牌*头受到的冲击和挑战更多来自国内，这是 “破坏式创新”在一个国家层面的诠释。美国大企业在全球经济格局中依然走在前列，只是更换了一批新的企业面孔。世界范围内，传统产业所受到的冲击是来自自身、国内还是世界，这不仅仅是企业的选择，更是一种国家战略。

六、金融业强势归来

房地美和房利美这两大金融*头终于在2013美国500强的榜单中首次实现**，分别达到110亿美元和172亿美元。整个多元化金融行业也在危机后首次实现**，扭转了上年亏损42.5亿美元的局面，**高达450亿美元，且超过危机之前的利润，达到本世纪以来的*高水平。

商业银行和证券业也呈现了较为强劲的复苏。商业银行业因企业减少2家，营业收入出现4.30%的小幅度下降，但利润却出现了10.20%的大幅度增长，达到907.9亿美元，显示了商业银行业**水平的提高。比较而言，证券业则成为*大赢家，营业收入和利润分别增长71.78%和25.54%，证券行业销售利润率高达17.74%，排在美国500强70个行业中的第3位。

从单个企业来看，前10家*赚钱公司，有4家企业属金融行业，分别是摩根大通、美国富国银行、房利美和伯克希尔-哈撒韦公司，实现利润分别为212.8亿美元、188.97亿美元、172.2亿美元和148.2亿美元，合计占500家企业利润总和的8.8%，凸显出美国金融*头的霸气。

2012年，多元化金融、商业银行、证券三个行业用占比10.14%的营收创造出了占比17.34%的利润(见表3)，这也显示出美国金融业在经历危机后，以优质的效益水平强势回归。

七、房地产行业出现需求性复苏

在金融危机中，美国房地产行业结束了2003-2006年间顶峰的发展，近两年仍旧停滞不前，在美国500强榜单中未见身影。而下游行业，住宅饰品制造商、零售商、地产服务商却开始逐渐**，且表现不俗。其中，地产服务商表现*为抢眼，如美国*大物业公司世邦魏理仕实现营收65.2亿美元，利润3.2亿美元，较上年分别增长10.28%和31.94%;零售商业地产商西蒙实现收入48.8亿美元，利润14.34亿美元，较上年分别增长13.3%和40%，而酒店控股企业Host Hotels & Resorts也扭亏为盈，实现利润6100万美元。整个商业地产行业营收上涨53.21%，利润增长707.81%。

住宅饰品制造行业营收实现315.35亿美元、利润14.15亿美元，分别增长3.06%和229.45%。美国*大的家具饰品零售商家得宝实现利润45.35亿美元，增长16.8%，另一个家居饰品零售商Lowe's，实现利润19.6亿美元，增长6.5%。住宅饰品和地产服务商都是处于房地产的下游行业，其大幅度的反弹说明需求性强劲，未来房地产可能受此影响，回暖力度加快。

但是，房地产上游建筑材料行业却出现营收下降3.06%、利润由上一年的2.8亿美元降至1900万美元的局面，因此，目前需求性反弹的力度对房地产行业未来**的影响能有多大尚值得关注。

八、能源行业悲喜交加

页岩气供应量充足以及发电厂建成投产，促使美国自2008年以来批发电力平均价格已经下跌50%以上，也使得美国*大的风力发电公司(NextEra Energy)、核能公司埃克斯龙、公用事业公司(CMS Energy Corp)都相应搁置或取消了风电、核能、煤炭发电的项目，相继布局页岩气的开发和利用领域。

传统能源遭遇竞争，新兴能源又因供过于求**空间受到挤压。在榜单中，能源、公用事业行业、天然气开发商表现不佳。能源行业营业收入下降49%，利润亏损15.43亿美元;公用事业、天然气电力行业实现营业收入2738.2亿美元，微增3.88%，但利润却减少174.5亿美元，下降24.81%。因2012年天然气价格下降31%，三大天然气开发商的利润出现大幅下滑，Apache利润为20亿美元，下降56.3%;Chesapeake和Devon则双双出现亏损，分别为7.7亿美元和2.1亿美元。

受到天然气的大力度开发，下游的石油天然气设备服务商则表现突出，实现营业收入901.3亿美元，增长18.27%，但由于上游天然气价格的下降，利润空间受到挤压，仅实现**微增2.83%。同时能源投入占比高的行业以及管道运输行业也都获得不同程度的受益。

九、制造业“回归”尚需时日

美国500强中制造业的表现并不尽如人意，未能迎合奥巴马政府提出“制造业回归”的口号。粗略计算，榜单中制造业行业涉及26个，占行业总个数的1/3左右。自2008年至今，制造业营收所占比重徘徊在28%左右，而利润则由52%下滑至35%，随着服务业的**，这一下降趋势还会继续。2012年，制造业企业实现利润2852.3亿美元，较上年下降11.26%。

从具体行业来看，有交通设备、木制品和纸制品、包装与容器、网络通讯设备、服装、食品生产、计算机外围设备、石油天然气服务等近10个行业的营收出现5%到18%不同程度的增长，但从利润的角度看，则有金属、包装与容器、汽车、医疗设备、半导体、木制品和纸制品、计算机软件、电子电气设备、航天防务、化学品、食品生产、个人护理产品等12个行业利润出现下滑。其中，汽车行业实现利润159.52亿美元，下降58.62%，通用汽车利润下降32.7%，福特汽车利润下降72%;金属行业实现利润4.77亿美元，下降76.70%;美国铝业实现利润1.91亿美元，下降68.7%;美国钢铁公司和AK控股公司分别亏损1.24亿美元和10.27亿美元。

近10年来，美国500强中制造业企业自身的发展态势比较平稳，从2002年至2012年，制造业的营业收入和利润年均增长率只有4.07%和16.55%，大幅低于500强整体的增长态势，这其中主要是因为美国经济在上世纪就开始以服务业为主导。除了在本世纪初互联网泡沫以及2008年的金融危机中，以服务业大企业为主要构成的美国500强收益急转直下，制造业大企业利润占比分别高达88.61%和147.12%，尤其是2008年，制造业大企业利润为1454.73亿美元，而美国500强总体**仅为988.82亿美元，其他年份则表现稳定，营业收入占比一直在30%左右。值得注意的是，制造业大企业的利润占比在大多数年份都要高于营业收入占比，美国制造业发展的稳健性可见一斑。