瑞银 今年人民币料贬值3%左右或再降息两次

资本外流的主要因素在于人民币升值预期消退和境内外利差收窄，而资本管制放松可能也助推国内企业和居民增加海外资产配置；预计年内央行至少还将降息两次，累计降息50个基点。

据路透社报道，中国资本外流加剧的情况下，人民币汇率何去何从？**投行--瑞银发布报告认为，经常账户顺差规模依然可观以及**压力的存在，使得人民币大幅贬值的可能性很小，且央行也不希望人民币大幅贬值。

报告并称，资本外流的主要因素在于人民币升值预期消退和境内外利差收窄，而资本管制放松可能也助推国内企业和居民增加海外资产配置；预计年内央行至少还将降息两次，累计降息50个基点。

“虽然资本持续大规模流出，但经常账户顺差规模依然可观、且仍在扩大；来自美国的**压力和决策层推进人民币**化的意图都限制了人民币贬值空间。”瑞银并称，同时为避免市场贬值预期加剧引发更大规模的资本流出、加剧国内流动性和金融市场波动，央行也不希望人民币大幅贬值。

该投行并称，综合考虑，再加上内需疲弱、美元不断升值，今年人民币对美元料小幅贬值3%左右，不会出现超过5%的大幅贬值，维持2015年底人民币兑美元汇率6.35的预测。

针对央行可能放宽汇率浮动区间的市场预期，瑞银认为短期内进一步扩大汇率浮动区间既无必要、也非决策层所愿。

“如果决策层允许人民币更大幅度地贬值，**可以更频繁、更大幅度的促使人民币兑美元中间价贬值。我们认为目前扩大浮动区间只会加剧市场贬值预期，与决策层维稳的意愿相悖。”瑞银称。

人民币兑美元2014年全年贬值2.42%，成为2009年之后*个下跌年份。数据显示，自从2005年人民币汇率形成机制改革以来，人民币即期基本上延续持续单边升值的态势，其中仅在2009年受金融危机的影响，人民币汇率即期出现年度下跌走势，但跌幅非常有限。

美国量化宽松政策的正式**，令美元迎来回升之旅，国内资本外流明显加剧。据瑞银估算，2014年FDI以外的资本流出高达3,240亿美元，与2013年净流入560亿美元形成了鲜明反差。

瑞银认为，推动资本外流的主要因素，是人民币升值预期消退和境内外利差收窄，同时资本管制放松可能也助推国内企业和居民增加海外资产配置。

“作为应对，央行可以通过降准、公开市场操作及各种流动性管理工具进行‘反向对冲操作’、缓和资本外流的影响。”瑞银并称，预计年内央行料还将降息两次，累计50个基点。

中国国家外汇管理局上周二公布，中国2014年四季度经常项目顺差611亿美元，资本和金融项目逆差912亿美元。2014年全年，**收支经常项目顺差2,138亿美元，资本和金融项目逆差960亿美元。

中国央行周二发布2014年四季度货币政策执行报告，强调将继续实施稳健的货币政策，并更加注重松紧适度，适时适度预调微调，为经济结构调整与转型升级营造中性适度的货币金融环境。